透過宏觀面預測近期鋼材價格走勢
節(jié)后國內(nèi)鋼價持續(xù)多日拉漲，受鋼市回暖帶動，今日鞍鋼、武鋼上調(diào)3月份鋼材產(chǎn)品價格。節(jié)前鋼鐵業(yè)供給端擴張受抑明顯，鋼市供需壓力不大，鋼廠及貿(mào)易商心態(tài)穩(wěn)定。同時，短期內(nèi)市場流動性充裕合理，人民幣匯率貶值預期減弱，尤其是1月信貸大增，穩(wěn)增長政策加碼，進一步增強了市場信心。
1月企業(yè)中長期貸款增加1.06萬億元，或大量流向基礎(chǔ)建設(shè)項目
2016年1月末，M1和M2分別同比增長18.6%、14%，增速較上月同期提高3.4和0.7個百分點。其中，M2增速攀升，主要是信貸投放帶動派生存款大幅增加。M1增速攀升，主要是1月份央行通過開展逆回購、MLF、SLF等多元化貨幣政策工具向市場凈投放逾萬億元基礎(chǔ)貨幣。
圖一：M1和M2增速走勢
2016年1月份，金融體系對實體經(jīng)濟發(fā)放人民幣貸款增加2.54萬億元，同比多增1.07萬億元。尤其是企業(yè)中長期貸款增加1.06萬億元，同比多增近4500億元，環(huán)比多增逾7000億元。一方面，商業(yè)銀行基于早放貸早收益的心態(tài)，加上地方政府項目集中上馬，大量貸款流向基礎(chǔ)建設(shè)項目。另一方面，長端資金成本下降，推動長端資金需求改善，10年期國債收益率已從2015年初的3.63%降至當前的2.83%。
圖二：企業(yè)中長期貸款、短期貸款、票據(jù)融資增量走勢
同時，當月居民中長期貸款增加4783億元，同比多增1489億元，環(huán)比多增1800億元，預示著國內(nèi)樓市銷量仍然可觀。節(jié)前央行出臺房貸新政，不限購城市首付可降至20%，各地鼓勵農(nóng)民工進城買房等，今年樓市政策還將進一步寬松，預計一線及部分二線城市銷量向好。
不過，考慮到三四線城市人口外流壓力，樓市銷售低迷，去庫存壓力仍大，預計全國房地產(chǎn)投資仍難好轉(zhuǎn)。據(jù)廣發(fā)證券調(diào)研，2016年1月300城市住宅用地成交建面6069萬平米環(huán)比下降61%，同比下降24%。由于商業(yè)銀行對房地產(chǎn)企業(yè)收緊信貸，大多企業(yè)以自有資金及自主募集資金為主，拿地開工意愿仍然不足。
短期鋼市供需壓力不大，中長期基本面尚不穩(wěn)固
短期內(nèi)，受節(jié)后天氣轉(zhuǎn)暖，下游工地陸續(xù)開工，加上金融體系對實體經(jīng)濟支持力度加大，基建投資仍有望較快增長，對鋼材需求有一定支撐。汽車用鋼需求也相對樂觀，2016年1月全國汽車銷售額同比增長5.5%，較上月回升3.4個百分點。
不過，中長期來看，鋼材市場供需基本面尚不穩(wěn)固，形勢并不是一片大好。
首先，M1增速和M2增速的“倒剪刀差”加大，代表資金活化水平繼續(xù)提高，不排除實體經(jīng)濟持有現(xiàn)金意愿增強，不敢盲目投資或擴大生產(chǎn)。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)去產(chǎn)能、去庫存、調(diào)結(jié)構(gòu)壓力仍大。預計房地產(chǎn)投資增速仍有回落空間;克拉克森數(shù)據(jù)顯示，2016年1月中國船廠僅獲得了10艘新船訂單。
其次，2016年1月我國外貿(mào)進出口低迷，經(jīng)濟仍有下行壓力。尤其是當月機電產(chǎn)品出口同比下降11.4%，加上國外對我國鋼鐵產(chǎn)品反傾銷愈發(fā)頻繁，加大我國鋼材直接或間接出口壓力。
圖三：全國外貿(mào)進出口累計同比增速走勢
再次，受沙特、俄羅斯等產(chǎn)油國原油產(chǎn)量凍結(jié)低于預期，國際原油價格仍在低谷徘徊，并傳導至其他大宗商品價格，今日黑色系期貨品種價格弱勢震蕩。
最后，節(jié)后各地市場連續(xù)多日試探性拉漲，但不少地區(qū)成交量并未放大，商家存在謹慎心理。
總體來看，盡管1月份出現(xiàn)天量信貸，但這一現(xiàn)象不可持續(xù)，當前貨幣政策仍以穩(wěn)健為主，不會走“強刺激”的老路。短期內(nèi)，在市場流動性較為寬松、鋼材市場資源壓力不大，鋼廠及商家心態(tài)穩(wěn)定等影響下，鋼價整體還將震蕩偏強運行。不過，下游用鋼需求回暖的基礎(chǔ)尚不牢固，一旦鋼價過快拉漲，容易引發(fā)鋼廠加速復產(chǎn)，不排除部分地區(qū)鋼價出現(xiàn)反復觀望。（中國鋼材價格網(wǎng)）
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